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Planes de recorte de impuestos de Trump se frenarían ante cautela de tenedores de bonos
Los republicanos de Donald Trump prometen pisar el acelerador el año próximo cuando asuman el control total del Congreso estadounidense, y poco les impedirá ejecutar las promesas del presidente electo de recortar impuestos y reordenar el panorama del comercio global.
Pero el mercado de deuda del Tesoro de 28 billones de dólares está emitiendo una luz roja de advertencia contra el riesgo de aumentar excesivamente una carga de deuda que ya se expande a un ritmo de 2 billones de dólares al año.
Lo que aún está por verse es si estas preocupaciones serán suficientes para frenar las ambiciones de los legisladores republicanos o impulsarlos a encontrar ahorros compensatorios en una agenda de recortes fiscales cuyo costo se estima en casi 8 billones de dólares en 10 años.
Los mercados apuestan a que los recortes de impuestos y los aranceles de Trump impulsarán la inflación, ya que los inversores exigen mayores rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia han subido al 4,4%, unos 75 puntos básicos más desde que las “operaciones Trump” comenzaron a dominar Wall Street a fines de septiembre.
Esa tendencia está impulsando tasas de interés más altas para hipotecas, préstamos para automóviles y deudas de tarjetas de crédito, contrarrestando los recortes de tasas de la Reserva Federal y poniendo potencialmente en riesgo el crecimiento de Estados Unidos.
También está aumentando el costo de financiación del déficit estadounidense y devorando el presupuesto federal. Los intereses de la deuda pública superaron el billón de dólares por primera vez durante el año fiscal que terminó el 30 de septiembre, lo que la convierte en el segundo gasto individual más grande después del programa de jubilación de la Seguridad Social.
“De una manera extraña, el mercado de bonos está ahora a punto de gobernar este país”, dijo el representante republicano David Schweikert, que forma parte del Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes, centrado en impuestos y comercio.
Las señales del mercado indican que no hay “cheques en blanco” para el Congreso y que los recortes de impuestos tendrán que ir acompañados de recortes del gasto, dijo en una entrevista. “Es un obstáculo para la financiación del gobierno estadounidense”.
La tarea de superar ese obstáculo recaerá en el candidato de Trump para dirigir el Departamento del Tesoro, el administrador de fondos de cobertura Scott Bessent. Bessent ha sostenido que la agenda económica de Trump desatará un crecimiento económico más fuerte que, a su vez, aumentará los ingresos y aumentará la confianza del mercado. Su nombramiento también podría reducir la posibilidad de aranceles severos.
Las matemáticas presupuestarias son abrumadoras. Trump ha prometido extender los recortes impositivos aprobados en 2017, durante su primer mandato en la Casa Blanca, para individuos y pequeñas empresas que vencen el año próximo, lo que, según los expertos fiscales, sumará 4 billones de dólares a los 36 billones de dólares actuales de deuda total de Estados Unidos en 10 años.
Eso se suma a la deuda que ya pronosticó la Oficina de Presupuesto del Congreso, que crecería en 22 billones de dólares durante el mismo período, según las leyes actuales. Trump también prometió a los votantes nuevas y generosas exenciones impositivas, incluyendo la eliminación de impuestos sobre la seguridad social, las horas extras y los ingresos por propinas, y el restablecimiento de deducciones por intereses de préstamos para automóviles.
Es probable que la cuenta alcance los 7.75 billones de dólares por encima de la línea base de la CBO durante 10 años, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable, un grupo de vigilancia fiscal no partidista.
La preocupación por la influencia del mercado de bonos en la agenda de Trump es más la excepción que la regla entre los republicanos del Congreso entrevistados unas dos semanas después de que ganara las elecciones presidenciales del 5 de noviembre y su partido tomara el control del Congreso.
Algunos se aferraron a la opinión sostenida durante mucho tiempo por el partido de que los recortes impositivos pueden pagarse por sí solos con un mayor crecimiento, una postura que se utilizó para promocionar los recortes impositivos originales de Trump en 2017. Los analistas presupuestarios, incluido el Comité Conjunto sobre Tributación, han estimado que esos recortes agregaron más de un billón de dólares a los déficits en 10 años.
Un análisis de la retroalimentación económica sobre la extensión de los recortes de impuestos realizado por el Comité para un Presupuesto Federal Responsable concluyó que un mayor crecimiento
solo compensaría entre el 1% y el 14% de los ingresos se pierden directamente por los recortes, y la mayor parte se financia mediante préstamos.
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Los grandes planes de recorte de impuestos de Trump podrían verse frenados por un mercado de bonos cauteloso
Aun así, el senador republicano Mike Rounds dijo que creía que la estabilidad y el crecimiento que surgirán de la extensión de los recortes de impuestos de Trump de 2017 aliviarán algunas preocupaciones del mercado.
“Lo que tenemos que hacer es mostrarles que vamos a construir una economía tal que la relación entre el tamaño de la economía y la deuda cambie positivamente a nuestro favor”, dijo Rounds.
El presidente del Comité de Presupuesto de la Cámara de Representantes, el republicano Jodey Arrington, dijo que acelerar el crecimiento económico a más del 3% anual (ya está en ese ritmo en el tercer trimestre) aumentaría los ingresos en 3 billones de dólares en una década, pero que se necesitarían recortes de gasto adicionales.
El aumento de los rendimientos del mercado de bonos fue “un factor motivador para controlar el gasto deficitario”, dijo.
Arrington y su colega republicano Joe Wilson dijeron que tenían la esperanza de que el panel no gubernamental encabezado por el multimillonario CEO de Tesla y SpaceX, Elon Musk, y el ex candidato presidencial Vivek Ramaswamy pudieran encontrar formas de recortar el presupuesto, incluso en programas de “gasto obligatorio” distintos de la Seguridad Social y el programa de seguro médico Medicare para personas mayores, que Trump ha prometido preservar.
“Con Elon Musk creo que tenemos una oportunidad real de identificar desperdicios y eliminar cosas que se puedan eliminar”, dijo Wilson.
Un objetivo clave es rescindir los subsidios a la energía limpia del presidente demócrata Joe Biden, que la CBO estima que costarán casi 800 mil millones de dólares en 10 años, y unos 60 mil millones de dólares en fondos para modernizar el Servicio de Impuestos Internos, aunque eso ampliaría los déficits a largo plazo al frenar las auditorías.
En el nuevo año, los republicanos probablemente dependerán de procedimientos presupuestarios que eluden las reglas del Senado que requieren que 60 de los 100 miembros de la cámara estén de acuerdo sobre la mayoría de las leyes para aprobar la agenda fiscal de Trump con una mayoría simple.
El senador republicano Mike Crapo, presidente entrante del Comité de Finanzas del Senado, dijo que era demasiado pronto para determinar qué políticas fiscales se incluirían en la legislación inicial, y agregó que había una “mala interpretación del mercado sobre lo que Trump está haciendo o va a hacer”.
“Mucha gente se pregunta qué políticas fiscales vamos a aplicar”, dijo Crapo. “Y la respuesta es que las que determinemos que son las correctas”.
El estratega político del ex presidente Bill Clinton, James Carville, dijo en 1993 que quería reencarnarse en el mercado de bonos porque “se puede intimidar a todo el mundo”.
Si las medidas del Congreso indican un aumento demasiado grande del déficit, algunos analistas del mercado están preocupados de que la emisión excesiva de deuda causará una indigestión en el mercado que haga subir drásticamente los rendimientos.
“No se puede excluir el riesgo de que se pierda la confianza en la política económica estadounidense, los vigilantes de los bonos podrían salir con toda su fuerza y presionar las tasas para que suban significativamente, y las economías estadounidense y mundial podrían verse gravemente sacudidas”, dijo Mark Sobel, ex funcionario del Tesoro estadounidense que ahora es el presidente para Estados Unidos del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras, un grupo de expertos.
Nathan Thooft, director de inversiones y gerente senior de cartera de Manulife Investment Management, dijo que el Congreso y la administración de Trump probablemente ajustarán el rumbo en función de las reacciones del mercado.
“Reaccionarán a las reacciones que vayan surgiendo”, dijo Thooft. “Si el dólar se fortalece demasiado, probablemente se alejarán un poco. Si los mercados de valores se comportan demasiado, es posible que se alejen un poco. A ellos les importan estas cosas”.
Con información de Reuters.
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Planes de recorte de impuestos de Trump se frenarían ante cautela de tenedores de bonos
Forbes Staff
Fuente: Forbes